公司業務包括顯示器件、智慧系統、健康服務三大塊。其中，顯示器件業務是公司業務的重心，也是公司開展其他兩塊業務的基礎。
長期以來，公司深耕面板主業，是大陸面板產高湯塊成型機業的絕對龍頭，並成功進入全球第一梯隊。公司已形成LCD現金流業務為主、olED佈局下一階段增長的完整業務結構。
液晶下降周期，京東方引領大陸廠商大規模佈局高世代線
面板行業由於自身高技術要求、高資本投入要求的特點，形成瞭寡頭競爭局面。此外，面板產業的發展還有著鮮明的周期性。寡頭博弈的競爭特性疊加行業周期特點，先做市場跟隨，再做直接競爭，逆周期投資往往是面板企業改變產業競爭格局、後來者彎道超車的重要方式。
金融危機後期的液晶周期低谷給大陸面板廠商提供瞭追趕機會。
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京東方是後金融危機階段面板產業向大陸產能轉移趨勢的最大受益者。截止2016年，公司在智能手機、平板電腦等多個LCD下遊領域出貨量躍居首位。
LCD行業洗牌期結束，公司現金流業務受益多重利好
行業經歷過一輪洗牌期，進入2016年下半年，供需出現反轉，價格隨之止跌反彈。
面板的增量需求主要來自於多個方面。首先是下遊產品出貨量上升直接引起的對面板數量的增量需求。再者，各產品明顯表現出大屏化趨勢，這一趨勢主要來自消費升級的內生推動。除瞭在面板需求數量和面積上的增量空間，新下遊需求行業的開發也成為面板需求提高的重要方式。
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2016年以來，面板的供給端開始趨緊，主要原因有三方面:三星等廠商選擇在olED上加大佈局強度，資源配置開始向其傾斜；夏普砍單三星、海信，停止外供；LCD產能還受到如2016年臺灣地震等天災的影響。
在供需結構優化和價格上漲基礎下，公司LCD業務還受老產線折舊完畢、新產線開出等多重利好共振，盈利性大幅度提升。
olED進入確定性爆發階段，導入期業務帶動公司新一輪增長
olED進入長期供不應求階段，公司olED業務卡位優勢明顯，有望持續受益。預計到2019年公司綿陽olED線投產後，京東方有望超越LG，成為全球第二大olED面板企業。
公司產業鏈整合能力突出，集合上下遊最優勢資源。上遊設備端，京東方擁有性能最優的關鍵設備金屬掩膜版和蒸鍍機。在下遊需求方面，背靠最大消費電子市場自不必說，公司LCD面板早已進入A客戶供應鏈體系，olED產品的進入也值得期待。
估值及投資建議
預計公司2017年、2018年、2019年EPS分別為0.23、0.30和0.39元，當前股價對應動態PE為17.43倍、13.37倍、10.28倍，估值顯著低於歷史平均估值水平。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
LCD面板價格表現不及預期；面板行業供需情況不及預期；新投入產線進展情況不及預期；olED產品應用情況不及預期。
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